现货黄金小幅反弹，但通胀接力棒转移，FED面临更多颠簸

　　讯——周二(12月6日)，现货黄金小幅反弹，美元指数回踩105关口。隔夜公布的美国强劲的服务业数据激发了人们对美联储升息至高于近期预测水平的可能，金价创近两个半月最大单日跌幅。至少在美联储12月政策会议结束之前，黄金上行势头似乎受限。    北京时间19:53，现货黄金上涨0.49%至1777.32美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.48%至1789.7美元/盎司；美元指数下跌0.18%至105.096。    服务业接棒通胀

　　隔夜金价一度录得7月初以来新高至1809.85美元/盎司。但随后公布的数据显示，美国服务业活动在11月意外回升，就业人数反弹，金价因此回落转跌，终盘创9月23日以来最大单日跌幅1.62%。

　　美联储主席鲍威尔此前表示，是时候放慢即加息步伐了。市场预计，美联储将在本月下调加息幅度至50个基点。但为了应对几十年来最严重的通胀，美联储可能会比此前预期的更加谨慎。

　　加之上周公布的11月非农就业数据远强于预期，这表明整体需求强劲。如果不质疑这一趋势，美联储在政策道路上确实会有更多颠簸。现在押注黄金会持续上涨可能还为时过早。

　　多伦多BMO Capital Markets的经济学家Priscilla Thiagamoorthy谈到数据时表示：“虽然这对经济增长前景来说是个好消息，但对美联储试图抑制需求和缓解通胀来说并不是那么好。”

　　新的数据为更多经济潜在动力提供了新的证据，并增加了美联储将继续加息至高于最近预测的4.6%水平的风险。交易员预测，美联储将在明年5月份最终加息至略高于5%的水准。

　　市场已准备好在明年迎接经济衰退。但稳健的经济数据让人乐观地认为，人们普遍担心的经济衰退将是短暂而温和的。一些经济学家甚至押注经济衰退是可以避免的，只是增长会急剧放缓。

　　德国商业银行外汇分析师You-Na Park-Heger说：“美国经济保持强劲的时间越长，人们对美国明年是否真的会面临衰退以及美联储是否会在那个阶段真正降低关键利率的疑虑可能会增加。”

　　服务业活动加速也证实，通胀接力棒已从商品领域转向服务领域，表明经济中的整体价格压力可能需要一段时间才能消退。至少在美联储12月政策会议结束之前，黄金上行势头似乎受限。

　　承受“破产”？

　　今年早些时候美国大幅加息导致美元飙升，但美元指数在9月创下数十年高点114.794后已下跌近8%，可以看出美元市场情绪出现更广泛转变的迹象。

　　根据美国商品期货交易委员会的数据计算显示，在11月的期货市场上，投机交易者近16个月来首次转持美元净空头头寸。全球似乎在为美元熊市做好准备。

　　还记得沃尔克被问及他在1970年代后期担任美联储主席时采用的加息“休克疗法”是否有效时所说的话吗？沃尔克回答说：“是的，通过破产实现。”

　　如今，鲍威尔领衔的美联储在今年已累计加息375个基点，最近连续四次加息75个基点，创下沃尔克时代以来最快加息节奏。鲍威尔承认：“需求增长放缓应该能让供应赶上需求并恢复平衡，随着时间推移会实现价格稳定。恢复这种平衡可能需要持续低于趋势水平的增长。”“低于趋势”一词意味着经济衰退和失业率上升。

　　如果美联储无视供应疲软(物流不畅、熟练员工不足和生产力低下)是大流行后通胀飙升的主要原因这一事实，顽固坚持大幅加息将减缓总需求，家庭和企业面对借贷利息成本上升而减少支出增长，从而降低通胀。但这种做法也意味着加剧对供应方的打击——换句话说，将美国经济推向低迷。

　　鲍威尔勿混淆视听

　　根据鲍威尔的说法，美联储经济学家最近的研究发现，美国劳动参与率低下主要是由于过度退休造成的，即退休人数超过了人口老龄化本身的预期。

　　但许多年长劳工在大流行早期失业，当时裁员人数处于历史最高水平。考虑到与大流行相关的健康问题，对于这些工人来说，寻找新工作的成本似乎特别高。大流行期间净**骤降和死亡人数激增叠加，可能导致约150万工人流失。因此，与其说劳动力需求旺盛导致劳动力市场“吃紧”，不如说是大量工作适龄人口没有回到“劳动力市场”造成的。

　　因此，推动通胀的是供应问题，劳工和物资供应均呈现短缺。美联储坚定的加息政策对通胀率的影响不大。相反，通过推高信贷成本，通货膨胀最终是会消退，但取而代之的是更高的失业率和破产率，这使得美元出现了调整。

　　现货黄金下看1763美元

　　日线图上看，金价自1810美元开启回调(©)浪走势，下方支撑看向76.4%目标位1763美元和85.4%目标位1758美元。(©)浪是自1787美元开启的调整ii浪的子浪。    

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