美联储释放年内降息三次信号！鲍威尔缩表计划引发市场猜测，金价再度刷新历史高点

　　美联储周三(3月20日)维持利率不变，但决策者表示，他们仍预计2024年将降息75个基点，尽管预计通胀向2%目标回落的进展将较为缓慢。

　　美联储在最新政策声明中表示，通胀率仍然“高企”，最新的季度经济预测显示，到今年年底，扣除食品和能源外的个人消费支出(PCE)物价指数将上升2.6%，而12月发布的预测为2.4%。

　　尽管如此，美联储19位决策者中，有10位仍预计政策利率将在今年下降至少75个基点，与12月份的预估中值一致。

　　联邦公开市场委员会(FOMC)的政策声明发布后，美国股市延续涨势，而美元兑一篮子货币下跌，美国公债收益率走低。

　　Pepperstone的市场分析师Michael Brown说：“除非发生金融意外，否则5月会议不可能降息，因为在扣动宽松周期的发令枪之前，委员会将继续寻求对通胀正在回归目标的进一步信心。”

　　早在去年12月，就有11位委员预计今年将进行三次25个基点的降息，而决策者在发布最新政策利率预估时，还上调了经济增长预期。他们目前预计，今年经济增长2.1%，12月预测的增长率仅为1.4%，同时还预计今年年底失业率为4%，低于12月预计的4.1%，与2月3.9%的失业率相比几乎没有变化。

　　上调长期利率预期

　　美联储决策者将对一个关键指标--长期政策利率--的预测从2.5%上调至2.6%，上调了10个基点，这反映出一些美联储决策者认为，总体而言，未来经济能够支持较高的利率。

　　美联储两年前开始了激进收紧货币政策的周期，以应对通胀激增(通胀率最终达到了40年峰值)，但自去年7月以来，美联储一直将政策利率目标区间维持在5.25%-5.50%。

　　最新预测显示，决策者的预估中值为，指标利率2025年将再下降75个基点，低于12月份预计的下降一个百分点，这是略微放缓的降息路径的一部分；2026年也将下降75个基点，与之前的预期相同。

　　“经济活动一直在以稳健的步伐扩张。就业增长仍然强劲，失业率保持低位，”美联储在为期两天的政策会议结束后发布的声明中说。今日的政策决定获得了决策者的一致支持。

　　声明还重申，在开始降息之前，决策者仍在寻求对通胀持续下降有“更大的信心”，这一美联储在1月30-31日的会议上开始采用的措辞很可能会保持到首次降息前夕。

　　投资者在会前已坚定地预计美联储将于6月开始降息。会议结果在很大程度上强化了这一观点，但也使利率预测中值接近临界点，这可能使即将发布的通胀报告产生过大的影响。    (美联储利率决议全文和近两次利率决议对比)

　　美联储鲍威尔表示很快开始放慢缩表，但对具体时间框架三缄其口

　　美联储主席鲍威尔周三表示，很快会开始放慢缩减资产负债表的步伐，放慢缩表可能让联储最终减持公债的规模超过之前的预期。

　　鲍威尔在联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后举行的新闻发布会上表示：“很快开始放慢缩表步伐将是合适的。”但他没有透露做出这一决定的具体时间框架，只是说决策者目前正在讨论这个问题。

　　鲍威尔所说的是美联储正在进行的缩减资产负债表工作，即通常所说的量化紧缩(QT)。

　　作为应对新冠疫情的一部分，美联储决策者从2020年春季开始大量购买美国公债和抵押贷款支持证券(MBS)，首要目的是为了稳定金融市场，其次是在美联储指标利率目标区间接近零且降无可降的时候**经济，这导致其资产负债表规模大幅扩大。

　　量化宽松(QE)导致美联储持有的债券规模增加了一倍多，到2022年夏天达到9万亿美元。美联储从2022年3月开始激进加息，旨在将高通胀率拉回到2%的目标，并于当年晚些时候开始缩表。

　　自2022年秋季以来，美联储不再对每月高达600亿美元的公债和350亿美元MBS到期后的回笼资金进行投资。这使得美联储持有的债券规模减少了1.4万亿美元。

　　投资银行富瑞(Jefferies)的经济学家Thomas Simons在一份报告中告诉客户，鲍威尔的讲话可能意味着放慢缩表开始的时间会提前。“我们一直认为美联储将从6月或7月开始放慢量化紧缩的步伐，但今天的指引暗示，或许会提早宣布，可能会在5月1日的下次会议上，”他写道。

　　鲍威尔在新闻发布会上表示，在现有步伐基础上放慢缩表，可能会让美联储更大程度地缩减其所持债券规模。“实际上，我们的资产负债表规模或许能降至更低的水平，因为我们将得以避免因过快减持所持债券而可能引发的问题，”他说。

　　鲍威尔指出，美联储资产负债表的最终目标水平是确保银行业有充足的流动性，足以应对正常波动和压力时期。但他提醒说，停止量化紧缩并没有简单的经验法则可循。“无法设定一个具体的规模或GDP占比之类的参考水平”。

　　在FOMC会议召开前，一项调查显示，绝大多数经济学家预计美联储将从6月开始放慢缩表。部分经济学家曾预计将在6月之前开始，但近期降息的可能性降低，加上美联储官员认为金融体系仍有充足的流动性，这些都表明联储可能会推迟开始放慢缩表进程。

　　市场反应

　　在利率决议和鲍威尔新闻发布会后，美元指数大幅下跌，收报103.40，跌幅约0.39%，周四(3月21日)亚市早盘，延续跌势，截止7:00，一度创近一周新低至103.28，跌幅约0.1%。

　　美债10年期国债收益率周三下跌0.63%，收报4.269%，盘中最低曾触及4.233%。美国2年期国债收益率周三大跌1.88%，收报4.604%，为近一周新低。

　　现货黄金周三大涨0.63%，盘中最高曾触及2222.65美元/盎司，刷新历史记录高点，收报2186.08美元/盎司。周四亚市，金价延续涨势，截止07:18，报2202.06美元/盎司，涨幅约0.73%。    (现货黄金日线图，来源：易汇通)

　　北京时间07:20，现货黄金现报2202.39美元/盎司。

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